金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(sh宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ì)称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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