如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强t="连(lián)创33年高位(wèi)！除了股(gǔ)神青睐(lài) 日股爆发背后(hòu)还有哪些(xiē)“秘诀(jué)”？">

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理(发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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